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『房指·公司』绵石投资是个冒牌货 谁才是万达真正的壳?

房观察 2019-01-13 22:55:22

石投资居然是个冒牌货?


11月22日,单方面宣布终止万达借壳重组的绵石投资被万达打脸了。


万达集团声明称,绵石投资公司擅自发布“终止万达商业重组”公告完全属于单方炒作行为,与万达集团无关。并指出,绵石投资公司是通过中介机构主动推荐给万达集团的,双方只进行了初步接触,未就万达商业重组进行正式协议谈判,也未达成任何一致意向。


数据来源:万达集团官网


反观万达另一个契合的壳资源——中体产业则宣布继续停牌重组。


就在绵石投资发布所谓“终止万达商业重组”的前几日,体育总局主动让出中体产业(60015)的控制权。随后,绵石投资的重组宣告失败,而中体产业则选择继续停牌。



数据来源:公司公告


9月20日,在被港股“坑”了15个月后,万达商业正式从香港联交所除牌退市。


正如万达自己所说:“万达在香港被严重低估了。”


尽管2015年万达的年报数据显示,万达商业的年收入为 1242.03 亿元,较 2014 年的 1078.71 亿元增加 15.14%,但其股价却没能跟随当时正处于牛市阶段的A股,反而是一路走低……


万达商业从上市到退市的股价走势



万达的股价也让各大评级机构大跌眼镜。花旗、美林、野村等多家评级机构均给了万达一个乐观的估值,但一直到2016年3 月 30 日,万达正式发布私有化要约时,其股价才有所回升。如果按公告时的收盘价38.30元港币计算,万达不但跌破了上市时的发行价,更是跌破了万达的净资产。




“退市”并不是万达的最终目标,回归高估值的A股才是万达一直在思考的事。


据房观察调查发现,现在排队上市的公司较多,国家也正在调节IPO的速度,特别是地产类公司。万达想要利用自身平台“排号上市”至少需要2、3年的时候,这对于急于上市的万达来说,显然不是一个最佳的选择。


想要上市,万达还有另一种办法——借壳通俗地讲就是指一家公司通过把资产注入另一家市值较低的已上市公司(壳),从而得到该公司的控股权,并最终让母公司得以上市的动作。


然而壳的选择却并不容易,这需要对壳公司的业务板块、债务情况、市值情况等多方面进行筛选。


房观察注意到,目前最符合万达借壳需求的壳资源公司之一的中体产业已经在11月14日发布停牌公告,宣布公司第一大股东国家体育总局拟通过协议转让持有的中体产业全部股份或将涉及公司实际控制权变更。


公告一出,引发各界热议,在当下体育产业发展良好的情况下,体育总局为何要转让中体股份?谁又将接手体育总局,成为中体新的大股东?


据了解,中体产业集团股份有限公司成立于1998年3月,是国家体育总局控股的唯一一家上市公司,其主要产业大体可以划分为房地产、工程设计机施工、体育三大部分。


虽说中体是一家体育产业公司,但从其发展历程来看,它更像一家房地产公司,其地产业务在公司发展的前期提供了绝大部分的收入。



数据来源:中体2007-2010年财务报表


2010年下半年,国家开始调控房地产,并要求部分央企、国企离开房地产领域,并且房地产市场逐渐转向理性,中体产业在房地产业务开始收缩,房地产收入占比正呈现逐年下降的趋势。


由于一直没有可注入的优质资产,体育总局在中体改股时的注资许诺依也一直没有下文。


2012年至2016年的财务报告显示,中体产业属于上市公司股东的净利润已持续3年下滑。今年10月31日发布的三季报显示,归属于上市公司股东的净利润同比下降了90.83%。



数据来源:中体12-16年财务报表


事实上,公司经营不善、利润下跌,恰恰是作为壳资源的必备条件之一。一家好的公司显然不会愿意让其他公司借壳,反而是业绩亏损的企业借壳的成本更低。


2011年,万达就曾与中体产业流出重组的传闻,当时中体产业的高管透露:“已有几个大资本和财团与国家体育总局谈收购,甚至还有好几个找到了我,他们都认为中体产业有着很大发展空间。”


目前,万达在资本市场,尤其是在体育行业的收购动作不可谓不大。




值得一提的是,盈方是全球第二大体育市场营销公司,也是全球最大的体育媒体制作及转播公司之一,掌握了冬奥会转播权。


对于未来怎样发展,万达董事长王健林表示:“万达要做世界体育产业的整合者,成为世界上第一个体育产业突破百亿美元的企业,要继续加强并购,同时也谋划新的体育产业内容。”


那么究竟中体产业与万科借壳的契合度如何,房观察从产业板块、停牌时间点、公司控制权、公司体量、公司业绩进行了综合评判。




从上图我们可以看出,中体在各方面条件确实符合万达的要求,而且几乎可以说是为万达量身定做的一个壳。


2016年11月21日,中体产业发出继续停牌的公告,体育总局手中的股权到底会不会落入万达手中,答案将很快揭晓。



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房指分析师:王奇

实习生:范涛

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