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“PE黑马”雷石投资异军突起,助力企业资产证券化及并购整合平均历时1.95年,成长行业项目占比96%

广证恒生新三板研究极客 2018-12-21 22:35:36


证券研究报告

导语

天津雷石泰合股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“雷石投资”)成立于2009年,是北京雷石原点互动科技股份有限公司子公司达孜穆泽科技有限公司下的一家私募股权投资管理机构。自成立以来,雷石投资凭借着高IRR回报、低投资风险的成绩,至今已揽获十余项私募股权投资机构相关奖项;2015年及2016年更是连续获得融资中国“中国最佳私募股权投资机构”奖,雷石投资以迅雷之势脱颖而出,已然成为私募股权投资领域中的一匹黑马。


根据雷石投资官网公布,截至2016年6月30日,雷石投资在北京雷石原点互动科技股份有限公司子公司达孜穆泽科技有限公司下的五个私募基金管理人所管基金累计投资项目共26个,其中已进入清算期的项目有7个,加权IRR为36.68%,加权回报倍数(含本)为2.58,所有已进入清算期的项目未出现亏损,亏损率为零。广证恒生从私募通数据库录得雷石投资6起已退出项目,平均投资盈亏为1.02亿元,平均IRR为23.90%(投资盈亏用雷石投资股权限售解除时点的收盘价进行计算,股权限售解除时点未到的企业则使用截至2017年3月9日的投资浮盈亏数据);4起已上市/挂牌而未退出项目(不包括上市定增项目)的平均投资盈亏为0.66千万元,平均IRR为8.92%(采用截至2017年3月9日的投资浮盈亏数据)。


雷石投资创下的斐然佳绩,离不开其采用的投资战略:雷石投资专注于布局成长行业、着重强调企业的成长性、稳定性和盈利性,并辅以高质量的增值服务以加速标的企业资产证券化及并购整合,进而攻下一座座“城池”,摘下累累硕果。主要有以下投资战略:


1.布局三大成长行业,项目占比达到96%:根据雷石投资官网资料,雷石投资以坚持行业聚焦,重点布局快速成长行业为投资战略之一,其投资项目主要布局于健康服务与消费、清洁能源及节能减排、高科技与新材料等行业。雷石投资董事总经理温旭伟表明,投资于成长行业的项目占比达到96%。


2.专注成长空间可观、结构稳定、盈利性强企业:在标的企业的选择上,雷石投资专注于已具备较成熟商业模式、具有成长空间、结构稳定且盈利性较强的企业,我们通过雷石投资项目的投资阶段、标的企业股权集中度和标的企业经营业绩等指标,对雷石投资的标的企业选择标准作出大致的分析:在投资阶段方面,有90%以上的企业处于扩张期或成熟期;在股权集中度方面,投资标的企业的平均股权集中度为45.08%;在标的企业经营业绩方面,已上市/挂牌企业中分别有53.85%和76.92%超过同业同期营收和归母净利润中位数水平,超出幅度分别为425.74%和234.40%。


3.高质量增值服务助力企业快速资产证券化及并购整合,平均用时1.95年:雷石投资通过高质量增值服务提升企业价值,助力企业快速资产证券化及并购整合,从而推动企业资产快速转变为现金及现金等价物,实现项目投资收益。从投资时间与标的企业上市/挂牌时间的距离来看,剔除投资标的为非上市公司和投资标的在雷石投资入股前已经上市的项目,雷石投资的投资标的企业投资时间和上市/挂牌时间平均时间距离为1.93年,且有66.67%的项目中时间距离低于1.93年。综合通过并购方式退出的项目,雷石投资平均历时1.95年实现标的资产的变现。


最后,通过对蒙发利、双星新材、和仁科技、格蒂电力等已退出投资项目进行大致的分析,对雷石投资专注于成长行业中的细分市场龙头企业、推动企业快速资产证券化及并购整合的投资战略加以说明。

1. 5家基金管理公司和31只基金已备案,基金规模平均为6.48千万元

天津雷石泰合股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)成立于2009年,截至目前,根据中国证券投资基金业协会网站提供的数据,雷石投资下属有5家基金管理公司已备案,5家基金管理公司下属有31家基金已备案,其中有30家正在运作,1家正常清盘(为“天津雷石天润股权投资合伙企业(有限合伙)”)。

根据中国证券投资基金业协会官网和清科私募通数据库的数据,广证恒生对雷石投资旗下设立的31只备案基金进行了基本的梳理统计。从基金的成立时间来看,2010年和2012年是雷石投资设立基金的高峰期,分别为7只和9只,其他年份均处于1-4只的区间;从基金类型来看,31只基金中绝大部分为股权投资基金,有28只,占比90.32%,其余3只均为创业投资基金;从基金资本类型来看,31只已备案基金均为本土基金。


从基金规模来看,由于部分数据存在欠缺,且部分基金仍处于募集状态,仅得到目标规模,因此统计结果仅供参考。根据私募通已得数据,在16只已披露目标募集金额规模的基金中,仅有4只基金的目标规模在1亿元级别以上,占比25%;平均每只基金规模为6.48千万元。其中目标规模最大的为“天津雷石泰和股权投资基金合伙企业(有限合伙)”,目标规模为2.5亿元,目前处于已募完状态,目标规模最小的为“武汉雷石鼎乾投资合伙企业(有限合伙)”,目标规模为1千万元,目前处于正在募集,首期募完状态。从数据可以发现,雷石投资管理的基金规模显然并不突出。

2.投资业绩骄人:6起已退出项目平均投资盈亏为1.02亿元,平均IRR为23.90%

根据雷石投资母公司雷石股份的2016年半年度报告显示,截至2016年6月30日,私募基金管理人管理的基金累计投资项目共26个,其中7个项目已进入清算,19个项目尚未退出,共计投资14.06亿元;相比于投资机构巨头上百亿级别的投资总额,其投资规模可谓是冰山一角。然而,低投资规模并不影响雷石投资获取骄人业绩,雷石投资凭借着其“精品投资”的风格、出色的投资业绩,赢得了投资机构领域中的多项荣誉。根据雷石投资官网提供的数据,雷石投资所管理的成长股权投资基金中,已投资项目投后3年净利润平均增长率超过39%,已退出和正在退出的项目占全部投资项目的80%,其中成功通过IPO及并购等高回报率方式退出的项目占比达42%,清算期项目IRR36.68%,单利52.04%,投资人现金返还率在同行业遥遥领先;而据《2016年中国股权投资回报专题研究报告》统计,PE行业IRR回报水平中位数约为25.2%,可见,雷石投资的盈利能力远超行业中位水平。


从具体项目分析,根据公司公告以及清科私募通数据库中可搜集到的数据,广证恒生共录得21起雷石投资及其子公司管理的基金的投资项目。其中,有6个项目的投资标的为非上市公司,2个项目的投资标的处于IPO终止状态,13个项目的标的企业已实现上市/挂牌,其中1个项目属于上市定增融资;目前,21起项目中已有6个项目已经实现退出(其中一个项目的投资收益以股份+现金方式获得,此处将其归为已退出项目)。


从项目的投资收益来看,6个已退出项目中,有5个项目的退出方式是实现IPO,1个是通过并购退出。对于通过IPO退出的项目,由于标的企业上市后存在股权限售期,此处的退出金额和投资盈亏用雷石投资股权限售解除时点的收盘价进行计算,股权限售解除时点未到的企业则使用截至2017年3月9日的投资浮盈亏数据;对于并购退出的项目,此处以并购事件中的交易对价进行计算,以作为对雷石投资的投资收益情况的大致反映。从投资盈亏来看,雷石投资已退出项目的平均投资盈亏为1.02亿元,平均IRR为23.90%。其中,投资收益最高的项目为雷石投资于2011年6月22日投资的星网宇达,其于2016年12月13日上市,按当前收盘价估算的投资收益为2.77亿元,IRR为72.07%,该项目也是雷石投资IRR最高的项目。

对于已上市/挂牌而未退出项目的投资收益(剔除属于上市定增融资的项目),广证恒生采用截至2017年3月9日的投资浮盈亏数据,作为对雷石投资新三板挂牌企业投资收益情况的大致反映(利用截至2017年3月9日的最新收盘价进行估值,无交易的企业以最新增发价或转让价估值;忽略投资期间的分红,仅分析资本利得)。从投资盈亏来看,剔除投资金额或投资盈亏未披露的项目,雷石投资在投项目的平均投资盈亏为0.66千万元,平均IRR为8.92%。其中,投资收益最高的项目为雷石投资于2014年9月26日投资的北旺农牧,按当前收盘价估算的投资收益为3.50千万元,IRR为41.25%。

21个项目中,仅有广日股份项目属于上市定增融资。投资收益最高的项目为雷石投资于2014年5月27日投资的广日股份,按当前收盘价估算的投资收益为2.89千万元,IRR为13.22%。

3.雷石投资的投资战略:成长行业+高质地企业+高质量增值服务

雷石投资创下的斐然佳绩,离不开其采用的投资战略:雷石投资专注于布局成长行业、着重强调企业的成长性、稳定性和盈利性,并辅以高质量的增值服务以加速标的企业资产证券化及并购整合,进而攻下一座座“城池”,摘下累累硕果。广证恒生以上述21个项目为具体对象,通过分析雷石投资的投资偏好与投资风格,以对其投资战略进行大致的分析。由于无法完整获取雷石投资全部投资项目的详细信息,且在可查询到的投资项目中,个别企业缺乏数据,因此以下对雷石投资的投资战略分析可能会有所偏差,仅供参考。

3.1布局三大成长行业,项目占比达到96%

雷石投资董事总经理温旭伟曾表明:雷石投资主要专注于医疗卫生服务、清洁能源及节能减排、以及拥有自主知识产权的装备制造领域三个行业的投资,原因主要是在供给侧改革的背景下,上述行业的需求潜力较大。根据雷石投资方提供的信息,雷石投资以坚持行业聚焦,重点布局快速成长行业为投资战略之一,其投资项目主要布局于清洁能源与节能减排、医疗卫生为代表的消费服务产业、高端装备制造等行业,这三个行业的项目占比已达到了96%。

从已知投资标的企业信息的21个项目中投资标的企业所处的行业来看,广证恒生根据各家标的企业的公司简介信息对企业的主营业务进行了解,可以发现标的企业所处于或所涉及的行业与上述重点投资行业大致相符。由于对以下标的企业所处行业的界定标准并不严格,可能会出现数量或占比等数据与上述数据不一致的情况,仅供参考。在以下19家标的企业中,主营业务涉及高科技领域的有11家,其中有5家涉及新材料领域;涉及清洁能源及节能减排领域和健康服务与消费领域的标的企业均有2家。

3.2专注成长空间可观、结构稳定、盈利性强企业

在标的企业的选择上,雷石投资专注于已具备较成熟商业模式、具有成长空间、结构稳定且盈利性较强的企业,我们通过雷石投资项目的投资阶段、标的企业股权集中度和标的企业经营业绩等指标,对雷石投资的标的企业选择标准作出大致的分析。


投资阶段:90%以上的企业处于扩张期或成熟期

从上述雷石投资21个投资项目中的投资阶段来看,根据清科私募通数据库提供的数据,除去缺乏数据的个别企业,有18个投资项目披露投资阶段数据。其中,投资标的公司处于扩张期与成熟期的项目分别有9起和8起,占比分别为50%和44.44%,而初创期仅有1起,占5.56%,为雷石投资旗下基金于2014年投资的北旺农牧(833278.OC)。可以发现,雷石投资偏好于投资处于成熟期和扩张期的企业,其将投资重心放在处于中后期发展阶段的企业。雷石投资董事总经理温旭伟曾表明,企业的竞争壁垒很明晰,行业内部企业之间有比较明显的层级,雷石投资在标的企业的选择上,有80%的企业偏向企业中后端,该类企业能够用财务语言清楚地描述其商业模式。处于中后期发展阶段的企业具有较稳定的商业模式,且成长速度较快,其成长空间较可观,投资于该阶段的企业,能有效加速标的企业投资价值的提升,是雷石投资获取丰利的一大战略。

股权集中度:投资标的企业的平均股权集中度为45.08%

企业的股权集中度是体现其稳定性的指标之一,较集中的股权结构是保证企业价值稳定的重要因素之一;投资于具有较高股权集中度的企业,在一定程度上增强了投资者获得投资收益的稳定性。21个项目中,投资标的已经上市/挂牌且有披露股权变更情况的项目共有13个,广证恒生根据上述13个项目中雷石投资入股前第一大股东的持股比例数据,对雷石投资的股权集中度偏好进行大致的分析。雷石投资投资项目标的的股权集中度平均值为45.08%。其中,雷石投资入股前第一大股东的持股比例在(30%,40%]的有6个项目,占比46.15%;持股比例在(40%,50%]和50%以上的分别有3个和4个项目,占比23.08%和30.77%。可以发现,在投资标的的股权集中度方面,雷石投资偏好于投资股权集中度较高的企业,这也体现了雷石投资稳健的投资风格。


标的企业经营业绩:已上市/挂牌企业中分别有53.85%和76.92%超过同业同期营收和归母净利润中位数水平,超出幅度分别为425.74%和234.40%

广证恒生通过对雷石投资13个已上市/挂牌投资标的的营业收入、归母净利润和净资产收益率等财务数据进行大致的分析,以反映出雷石投资偏好的标的企业质地。此处各个标的企业的财务数据采用雷石投资入股前最新公布的年报/半年报数据,无法完整获取雷石投资入股时业绩情况的标的企业,采用其上市/挂牌之前所公布的的年报/半年报数据。由于企业上市或挂牌日期与雷石投资初投日期存在一定距离,因此在反映雷石投资关于企业业绩的投资偏好上可能会有所偏差,仅供参考。


从营业收入来看,13个投资标的企业中有7家企业超过了同业同期营业收入中位数水平,占比达53.85%;从归母净利润来看,高于同业同期归母净利润中位数水平的企业有10家,占比76.92%;从净资产收益率ROE来看,9家企业超过了同业同期营业收入中位数水平,占比69.23%。

从上述企业的各项财务数据超出同业同期市场中位数水平的幅度来看(除去财务数据低于同业同期市场中位数水平的企业),在营业收入方面,上述企业的营业收入超过同业同期市场中位数水平425.74%(取中位数),其中,双星新材(002585.SZ)超出同业同期市场水平842.81%,幅度最大;在归母净利润方面,上述企业的归母净利润超过同业同期市场中位数水平234.40%(取中位数),其中,广日股份(600894.SH)超出同业同期市场水平幅度最大,为1260.89%;在ROE方面,上述企业的ROE超过同业同期市场中位数水平182.22%(取中位数),其中,双星新材(002585.SZ)超出同业同期市场水平885.23%,幅度最大。结合以上分析结果可以发现,雷石投资偏好于投资盈利性较强,较大幅超过市场水平的企业。

3.3高质量增值服务助力企业快速资产证券化及并购整合,平均用时1.95年

根据雷石投资官网的数据,雷石投资80%以上项目为领投。作为领投方,雷石投资积极为标的企业提供高质量的增值服务,包括管理咨询、公司治理规范、人才引入、内控体系深化、产业资源协同和资本/财务规划等六个方面;其中,在人才引入方面,11家已上市/挂牌标的企业中有3家企业在雷石投资入股后引入其董事总经理或合伙人。

雷石投资在投后管理方面提供高质量的增值服务,目的在于推动资产快速转变为现金及现金等价物;在其投资项目中,雷石投资具体通过助力企业快速资产证券化及并购整合以实现项目投资收益。


雷石投资的投资标的企业自身具有的成长性和盈利性,使得其企业价值不断提升,资产证券化速度也在加快中;在企业自身具备成长优势的基础上,雷石投资的增值服务无疑为加速标的企业实现资产证券化添加了一把助燃剂。从投资时间与标的企业上市/挂牌时间的距离来看,雷石投资的投资标的在其入股后普遍较快速地实现了资产证券化。剔除投资标的为非上市公司和投资标的在雷石投资入股前已经上市的项目,雷石投资的投资标的企业投资时间和上市/挂牌时间平均时间距离为1.93年,且有66.67%的项目中时间距离低于1.93年。其中,时间距离最短的为雷石信源投资于2010年12月9日投资的蒙发利(002614.SZ),其于2011年9月9日上市,时间距离为0.75年;时间距离最长的为雷石投资旗下的雷石天翼股权基金于2011年6月22日投资的星网宇达(002829.SZ),其于2016年12月13日上市,时间距离为5.48年。

在雷石投资已退出的6个项目中,格蒂电力项目通过并购方式退出;其中,雷石投资入股时间与并购完成时间的距离为2.24年。综合上述已实现资产证券化的12个项目,雷石投资平均历时1.95年实现标的资产的变现。


雷石投资放眼于成长性行业,以具备成长空间、结构稳定、强盈利性的高质地企业为投资目标,并辅以高质量的增值服务,助力标的企业快速资产证券化及并购整合,以实现项目投资收益。以此模式,雷石投资已经通过蒙发利、双星新材等短时间实现退出的项目获得高额盈利。

4.案例分析

4.1蒙发利:二次上市前突击,10个月获1.5倍回报

 雷石投资于2010年12月9日投资的蒙发利项目是其已退出项目中,投资时间与退出时间距离最短的项目,然而雷石投资在此项目中创下了10个月获益近1.5倍的业绩“神话”,并在这一年获得了业内同行的认可及“最佳投资案例奖”。此案例的亮点,在于雷石投资的投资时点处于蒙发利第一次上会审核被否之后,而雷石投资的“独具慧眼”以及其通过提供高质量增值服务助力企业快速IPO的投资战略,使其在众人皆亏的局面下独揽丰利。


厦门蒙发利科技(集团)股份有限公司(简称“蒙发利”)是全国首家按摩器具上市企业,其成立于1996年,2007年整体改制为股份有限公司,主要从事按摩器具的设计、研发、制造和销售。2010年11月5日,雷石投资旗下的雷石信源以每股17.63元的价格购入蒙发利268万股。2010年7月12日,蒙发利第一次上会审核,但由于其盈利存在重大不确定性而被否。经历过一次失利后,蒙发利在第二次上会时整装待发,其保荐人由浙商证券变为广发证券,同时引入了成立仅两个多月的雷石信源投资入股。在雷石投资入股的2个月后,蒙发利申报IPO;雷石入股8个月后,蒙发利第二次送审获得通过;2011年8月31日,蒙发利首次公开发行股票,每股发行价为52.00元,市盈率为45.61倍。虽然蒙发利在上市第一天就遭遇破发局面,当天跌幅达11.92%,然而雷石投资所持有的股票已从入股时的每股17.63元升至每股45.80元,投资回报仍高达150%,雷石投资在众多投资者遭受损失的局面中坐拥颇丰收益。


针对雷石投资入股蒙发利的原因,蒙发利给出解释:公司股东张泉与雷石投资的主要合伙人为多年的朋友关系,雷石投资的主要合伙人看好发行人的发展前景,希望受让张泉持有公司的部分股权,张泉考虑到雷石信源提出的转让价格比较合理,通过此次转让可以获得良好的投资收益,遂于2010年11月5日向雷石信源转让268万股股份。转让双方根据发行人经营状况、综合考虑公司未来的发展前景及上市预期协商确定此次股权转让价格为17.36元/股。


从蒙发利的行业及企业发展背景来看,蒙发利的成长性及盈利性是雷石投资抛出橄榄枝的前提。根据蒙发利的招股说明书,蒙发利在2008-2010年间的按摩器具出口份额一直占据全行业首位,而公司技术水平、研发实力、产品质量和生产能力的不断提高,也促使公司的市场占有率稳步上升。从财务数据来看,2008年至2010年间,蒙发利的经营业绩呈现出较明显的增长趋势:2010年,蒙发利的营业收入同比上年增长40.47%至18.30亿元,归母净利润同比增长62.87%至1.53亿元。

4.2双星新材:历时11个月,上市首日即获10倍收益

继蒙发利之后,雷石投资同样是在双星新材即将上市前突击参股该企业。根据公司公告显示,江苏双星彩塑新材料股份有限公司(简称“双星新材”)主要从事新型塑料包装薄膜的研发、生产和销售。从双星新材的行业背景及公司成长情况来看,根据公司的招股说明书显示,公司所属行业为塑料薄膜制造业,其中聚酯薄膜应用日益广泛,其市场需求快速增长,产业规模迅速扩大,在公司上市时点上即2010年,国内聚酯薄膜需求总量已超过100万吨,同比增长率接近20%;着眼于公司,在双星新材上市时点上,其已形成了较大的塑料薄膜生产规模,聚酯薄膜的产能达到了12.8万吨/年,居国内第二位,同时还具备了生产多种功能性薄膜的生产能力,双星新材以较强的生产规模和产品体系竞争优势在激烈的市场环境中站稳脚步。从经营业绩来看,在雷石入股前,公司的营业收入与归母净利润已呈现出稳步增长的趋势。

双星新材较好的成长性及盈利性引来了雷石投资的目光。2010年6月28日,雷石投资旗下的雷石天一股权投资企业(有限合伙)以现金3000万元对双星新材进行增资,持股600万股,占比3.85%。雷石参股后,公司价值处于稳步提升阶段:2010年公司全年的营业收入与归母净利润分别以128.85%和451.43%的增长率大幅提升,并在随后的投资期中持续上升。雷石投资入股3个月后,双星新材申报IPO;2011年4月,双星新材过会;在雷石投资入股10个月后,2011年6月2日,双星新材以每股55.00元的价格首次在深证所公开发行股票,上市首日,雷石投资即获10倍的投资收益,共计3亿元;在股票限售期解除时点上,虽然股价相比于发行价下跌58.99%,但雷石投资仍可获得3.48千万元的利润,IRR达21.67%。雷石投资在此案例中仅历时11个月,上市首日便获得10倍的投资收益,可谓大获全胜。

4.3和仁科技:增值服务提升经营业绩,入股7个月申报IPO,上市首日获1.71倍投资收入

和仁科技是一家成立于2010年的数字医疗信息服务提供商,公司向全国医院、政府、个人提供医疗信息化、医院场景化应用、区域卫生信息化等解决方案和整体服务,是电子病历细分市场的领先者之一。2013年10月,雷石瑞丰和雷石雨花——雷石投资旗下两家有限合伙企业,与金石灏汭、盛景财富入股和仁科技。其中,雷石瑞丰持股数量为353.4万股,持股比例为5.89%;雷石雨花持股数量为159.6万股,持股比例为2.66%,雷石投资共出资5.4千万元。同年12月6日,和仁科技表决通过,整体变更设立为股份有限公司。


根据私募通信息显示,雷石投资入股时,和仁科技处于扩张期,成长空间较大。从和仁科技的财务指标来看,根据雷石投资公司官网数据,2011-2013年度,和仁科技经营业绩高速增长。2013年,和仁科技的营业收入以71.61%的增长率从8.15千万元增至1.40亿元,净利润同比增长103.24%至4.39千万元。

根据公司公告的信息,在雷石投资还未入股前,其便开始了对和仁科技投入高质量的增值服务。自2013年初,雷石投资辅助和仁科技确定重组方案,明确发展战略;在2013年10月雷石投资入股和仁科技,成为公司第二大股东后,雷石投资在人才引入、资本规划方面对和仁科技实施了增值服务,包括辅助企业更换财务总监,聘请董事会秘书,以及聘请中信证券为和仁科技保荐机构,以助力加速企业业绩提升和企业IPO。从和仁科技自2013年后的经营业绩增长情况可以发现,2014年其营业收入迎来较大幅增长,同比增长62.52%至2.27亿元,归母净利润也有小幅增长,同比增长5.69%至4.64千万元;2014年5月,在雷石入股7个月后,和仁科技申报IPO。在雷石投资战略资本的进入和投后管理的有效施行之下,和仁科技在业绩提升和快速成长的路上如虎添翼。


2014年5月,在雷石入股7个月后,和仁科技申报IPO;2016年5月,和仁科技首次公开发行股票获证监会发审委通过;短短4个月后,和仁科技于2016年9月30日首次公开发行股票并在创业板上市发行,此次公开发行股票总数量为2000万股,发行价格为12.53元/股,市盈率为22.99倍。上市首日,和仁科技股价上涨44%,雷石投资获1.71倍的投资收入,而雷石投资也通过此次IPO退出和仁科技投资项目。由于存在股权限售期,截至2016年3月9日,雷石投资在此项目上已获得投资浮盈2.69亿元,IRR32.41%。

4.4格蒂电力:历时2年完成并购,IRR达32.60%

上海格蒂电力科技股份有限公司(简称“格蒂电力”)成立于2010年6月10日,是一家专业的电力行业信息化整体解决方案提供商。据收购格蒂电力的创意信息公司公告及私募通数据库显示,雷石投资旗下的武汉雷石、昆山雷石于2013年10月1日,以共计5.4千万元的金额入股上海格蒂电力科技股份有限公司,并持有股权11.64%。


格蒂电力所处行业为软件和信息技术服务业。据创意信息公司公告称,格蒂电力通过了上海市高新技术企业、软件企业、节能服务企业、小巨人培育企业认证;通过了CMMI ML3软件成熟度模型认证;获得了国家火炬计划产业化示范项目证书;2012 年、2013 年、2014 年连续三年获评上海市明星软件企业。在为客户服务过程中,形成了多项具有自主知识产权的技术解决方案、软件产品。依托在电力行业积累的技术及经验优势,格蒂电力的业务已逐步向水利行业领域、节能减排行业领域、建筑智能化行业领域等方向拓展。


出于拓展公司服务领域与客户范围,致力于打造信息技术服务领域的领先产商的原因,2015年6月2日,四川创意信息技术股份有限公司(简称“创意信息”)拟收购格蒂电力100%股权;在雷石投资入股2年后,2015年11月7日,项目审核过会;2015年12月29日,本次收购完成,雷石投资在本次收购中实现退出格蒂电力。据收购创意信息公司公告称,创意信息募集配套资金不超过24472万元,并以向原股东发行股份及支付现金的方式收购格蒂电力;其中,作为格蒂电力的原股东,雷石投资旗下的武汉雷石和昆山雷石分别收到股份197.36万股和88.36万股,以及现金1756.48万元和786.41万元,交易对价共计1.02亿元。在本项目中,雷石投资历时2年以并购方式退出格蒂电力,退出时点上共获得投资收益4771.55万元,IRR为32.60%;按目前时点的最新收盘价估算市值,雷石投资已获得投资收益1.29亿元,IRR达42.65%。


雷石投资聚焦于成长行业中具有较强成长性和盈利性的企业,该类企业的竞争优势是自身价值提升的基础,而雷石投资高质量的增值服务,为进一步实现企业提升投资价值、将资产快速转化为现金及现金等价物添加了一把催化剂。通过这种投资战略,雷石投资与标的企业在共同实现双赢的道路上继续前进。

结语

通过对雷石投资的投资项目相关指标和案例,基本上完成了雷石投资的基金设立情况、投资成果及投资战略的大致分析。雷石投资董事总经理温旭伟曾讲到,投资股权就像种田,首先要找准“时节”,然后要选好“种子”,最后要用好方法。雷石投资一直坚持着此三项原则,找准成长行业,选择质地好的“种子”企业,并善用投后管理服务助力企业资产证券化及并购整合进程。 雷石投资秉承“合作、创造、分享”的公司文化,坚持“以投资人利益为核心”,遵循“稳健第一、追求收益”的投资原则,凭借管理团队的价值辨识,寻找并投资于中国最具成长空间和投资价值的优秀企业。通过雷石投资的增值服务,提升被投资企业价值,提供最佳收益/风险配比的产品,努力为投资人创造财富增值,其以其专业、稳健的作风,低风险高收益的投资策略,在投资界中续写着一个个投资“传奇”。值得关注的是,雷石投资自2016年以来并未有投资动作,或许是时机未到,或许是蓄势待发,其未来的发展还需要持续关注。

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数据支持:章妍珊

新三板团队介绍:

在新三板进入历史机遇期之际,广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验,结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线,体系完善、成果丰硕。


团队成员:

袁季(广证恒生总经理、首席研究官):从事证券研究逾十年,曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖,携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队,创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

赵巧敏(新三板研究团队长,副首席分析师,高端装备行业负责人):英国南安普顿大学国际金融市场硕士,7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

温朝会(新三板TMT行业研究员):南京大学硕士,理工科和经管类复合专业背景,七年运营商工作经验,四年市场分析经验,擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告,重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。

魏也娜(新三板TMT行业研究员):金融硕士,中山大学遥感与地理信息系统学士,3年软件行业从业经验,对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察,2016年加入广证恒生,从事新三板TMT行业研究。

黄莞(新三板教育行业研究员):英国杜伦大学金融硕士,具有跨行业及海外研究复合背景,负责教育领域研究,擅长数据挖掘和案例分析。

林全(新三板高端装备行业研究员):重庆大学硕士,机械工程与工商管理复合专业背景,积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验,对产业发展与企业运营有独到心得。

陆彬彬(新三板主题策略研究员):美国约翰霍普金斯大学金融硕士,负责新三板市场政策等领域研究。


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