全国石业推荐联盟

8位私募领军人央视访谈第六期:星石投资杨玲牛市仍处上半场

格上私募圈 2022-04-16 11:41:55



版权声明:格上私募圈除发布原创研究报告以外,致力于优秀投研类文章精选、精读。部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系我们。联系方式:010-65983425


来源 | 星石投资(微信ID:xstzkf)


星石投资杨玲做客CCTV2《市场分析室》




以下是本次采访观点素材


一、中国式绝对回报投资方法


我们的研究方法是自主研发的“板块选时,价值选股”为主要特征的“中国式绝对回报”方法。这个投资方法我们苦苦钻研并实践了八年时间,其间也经历了不同市场阶段的考验。在这一方法中星石将所有行业划分为周期、消费、科技、防御四大板块,每一个板块包括若干行业。如果一个板块内趋势向好的行业占据压倒性优势,或者板块内行业共振强劲,意味着该板块的投资机会来临,也就选到了适宜的投资时点。板块选时选出好的投资时点和板块后,在选出的板块内挑出趋势最好的行业,进一步研究其细分子行业,进而选出趋势最强的子行业。在选出的细分行业中,根据价值投资理念,选出子行业中最具代表性的公司,组建星石的核心股票池。这一方法在我们的投资实践中表现还是令人满意的,做到了收益和风控兼备,很好的满足了我们追求绝对回报的理念。


二、八年持续践行绝对回报


成立近八年(截至2015年3月),在同期沪深300下跌11.73%的情况下,以星石1期为例上涨162.53%,复合年化收益率13.46%,平均年收益21.20%,最大回撤仅为5.69%,真正做到了无论是牛市还是熊市,每年都实现费前正收益,成为国内“绝对回报策略”领域的优秀代表。


三、近期投资实例


① 在去年10底


我们的“中国式绝对回报”方法研究结果显示:周期板块景气度趋势持续增强,我们判断A股市场大牛行情已经启动,果断决定进行大幅度加仓。我们的方法板块选时显示周期板块内的券商、保险、地产、化工、航空等行业景气度趋势最好。于是我们在这些行业中根据价值选股理念,选取趋势最好、最具代表性的公司进行配置。最终形成了上述周期性行业为主的持仓,总体仓位达到满仓水平,我们由此进入满仓操作的新阶段。11月央行降息后A股行情被彻底引爆,股指持续飙涨、成交量达到创纪录的万亿水平,大牛行情全面启动。我们前期部署的券商、保险、地产、化工、航空等持续快速上涨。


② 2015年初


中国式绝对回报方法的板块选时结果显示:金融地产等早周期行业风险上升,周期板块景气度趋势下降;前一阶段周期股飙涨时有所调整和科技板块以及涨幅相对较小的消费板块景气度趋势持续增强。我们果断再次调仓,抛掉在前期飙涨中估值快速修复已经基本完成的金融地产等周期板股,同时加仓科技和消费板块。调仓完成后星石依然保持满仓水平,只是持仓结构由周期股为主调整为科技为主、消费为辅。随后A股市场开启颠簸模式,期间甚至发生1.19暴跌,前期飙涨的金融地产等周期股震荡盘整,我们提前部署的互联网、传媒等科技板块股票则表现不错。


四、牛市方是上半场


根据我们的中国式绝对回报方法的研究结果,我们坚定的认为今年是个大牛市,而现在还只是牛市的上半场。


基本逻辑有三点:


第一,今年货币政策是中性偏松的,央行在春节后降息、持续逆回购并下调中标利率、加量续作5000亿MLF等操作已经明确表明这一点;


第二,改革预期持续向好,债务置换大幅降低经济风险。自从2013年国家大力推进改革以来,各方的预期越来越正面,改革效果将逐渐显现,这是本轮牛市的核心逻辑。,地方融资平台的短期偿付风险基本消除,大幅降低了经济风险。


第三,大类资产持续向股票市场转移,而且这个过程是漫长和持续的,决不是这几个月就能结束。沪深300的平均市盈率只有14.1倍。虽然近期股票估值已经有所修复,但其整体估值依然处于历史低位,在股票、房地产、固定收益和实业四大类资产中是目前唯一且显著的估值洼地。房地产市场经历了16年的上涨,资产价格明显处于历史高位,部分城市如北京的房价已经翻了10倍,新增货币资金量将不再主要流向房地产。固定收益类资产方面,随着利率中枢的下降,理财收益、货币基金收益、固定收益信托的收益都将下降。综合来看,各类资产中只有股票是好的,随着大牛市的进一步发展,大类资产配置将持续向股票市场转移。


五、未来看好消费


我们的中国式绝对回报方法最新研究结果显示:消费板块景气度持续增强,持续快速上涨的科技板块景气度趋势则有所减弱。


消费板块尤其是传统领域消费,在过去几年业绩持续下滑,目前正处于底部企稳阶段。如白酒节后涨价显示需求改善对终端价格的边际弹性增加,盈利趋势将发生显著改善。类似的还有养殖业,母猪存栏持续创历史新低,未来一年猪价走势乐观。另外新型消费也是我们重点关注的方向之一,业绩存在进一步爆发的可能性。从物质消费到精神消费,中国消费升级在1到2年前已经开始,未来更强劲。2月份中国电影票房超过40亿元,首次超于美国同期水平,这表明以娱乐消费为代表的新兴消费已经开始爆发。我们从总体上判断消费板块的很多行业,将很快迎来盈利趋势的逆转,整个消费板块也将迎来整体性的投资机会。



格上机构投资管理办公室


为国企集团、上市公司、私营业主等机构投资者,提供专业的投资顾问服务,帮助机构投资者实现投资预期!24小时服务热线:137 0137 8000


研究员/分析师专业微信群招募群友


目前入群人数超过3500人,已建立19个专业讨论群,包括12个股票群、1个期货群、2个PE群、1个量化群、1个TMT细分行业群、1个消费品细分行业群、1个医药细分行业群。群友构成为公募、私募、券商、银行、保险及海外金融机构的投资研究人员。


入群要求:公募基金、私募基金、券商、PE机构、银行、保险及其他金融机构从事证券投资、证券研究工作的人员。


入群方式:添加群主个人微信号:(18500191070),申请验证时请留下您的姓名+公司+职位。我们的工作人员在审核后将安排您入群。由于目前申请人数较多,请您耐心等待,我们会尽快审核通过。


感谢您对格上理财的支持和关注!


Copyright © 全国石业推荐联盟@2017